Kokkuvõte
Ladina-Ameerika omandamiste hindamise raskused- Juurdepääs täpsele teabele on väljakutse. Vaatamata teabele juurdepääsu osas tehtud edusammudele on läbipaistvus endiselt piiratud ja teabe killustatuse tõttu on otsustamine keeruline. Üldiselt on kogu Ladina-Ameerikas kinnisvara omandiõigus avalik, kuid probleemiks on kättesaadavus, ettevõtete avalikku krediidireitingut pole lihtne saada, ettevõtte raamatupidamine on ka probleem ja lisaks on palju muid raskusi, sealhulgas load, müük sektorite kaupa , tööjõud, ettevõtluskeskkond jne.
- Intensiivne bürokraatia võib tõhusust vähendada. Protsessid, juhtimine ja kontrollid võivad olla käsitsi ja ebaefektiivsed, mis võib pidurdada omandamise edenemist ja isegi heidutada kliente või vähendada töötajate moraali sihtettevõtete jaoks. Tõttu korruptsioonivastased eeskirjad , võib valitsuse otsuste vastuvõtmine venida, kuna riigiteenistujad kardavad neid keerulisi seadusi rikkuda. Sarnaselt võib öelda, et bürokraatia ja valitsuse nõuete täitmine on teadupärast koormavad . Vastavalt a hiljutine globaalne uuring, mille viis läbi TMF Group , Hinnati Brasiiliat rahaliselt kõige keerulisemaks jurisdiktsiooniks Ameerikas ja teiseks maailmas tänu oma enam kui 90 maksule, tollimaksule ja sissemaksele ning agressiivne föderaalne maksude jõustamine SPEDi kaudu , selle digitaalne raamatupidamissüsteem.
- Keele- ja kultuurierinevused. Ladustamises osalevate töötajate ja välisriikide juhtide vahel, kes saadetakse Ladina-Ameerika ettevõttele nõuetekohase hoolsuse tagamiseks või omandatud operatsiooni juhtimiseks, võib kaotada palju tõlget. Kuna kultuurilised erinevused võivad olla ettenägematud takistused, on omandamise järgne üleminekuperiood tundlik aeg, eriti kui omandatud tegevus on varem olnud pereettevõte.
- Kaaluge riskipreemia lisamist. Ladina-Ameerikas kasutatavad hindamismeetodid võivad sisaldada hindamises riigiriski preemiat, et kajastada konkreetse riigi kallakut. Kui allahindlus suureneb, väheneb arvutatud soetusmaksumus. DCF-i diskontomäära võidakse tõsta selliste elementide põhjal nagu riigi risk, lepingute jõustamise ajalugu, maksumäärade muutused ja õiguslik stabiilsus.
- Nõuetekohane hoolsus - raamatupidamine ja finants. Hoiduge auditeeritud finantsaruannetest; kohapeal auditeeritud finantsaruanded võivad olla ebausaldusväärsed ja neid tuleks kontrollida. Kui tehing on struktureeritud baaskaaluna pluss käibekapitali tasu, välistage käibekapitalist mitteväärtuslikud kirjed, mida finantsaruannetes pole piisavalt ette nähtud. Ja lõpuks veenduge, et kohalikku valuutat saab konverteerida USD-ks ja vahendeid saab hõlpsalt avamerel ümber kanda. Kui konverteerimine või avamere ülekandmine pole võimalik, võib teie investeering kaotsi minna.
- Nõuetekohane hoolsus - maksud. Mõelge alati, kas maksumäärasid pidevalt muudetakse, kas maksuhaldur aktsepteerib maksuõiguslikke mahaarvamisi, kas ametiasutused maksukrediiti tegelikult tagasi maksavad, kas maksukontrolli riskid kajastuvad ettevõtte raamatupidamises ja kas dividendide repatrieerimine on arvestatud.
- Nõuetekohane hoolsus - inimressursid. Oluline on mõista ametiühingute läbirääkimisjõu mõju riigis ja omandatud ettevõttes. Mõnel juhul on ametiühingud nii võimsad, et ohustavad tegevust, halvates ettevõtte streikidega või muutes ettevõtte juhtimise lihtsalt keeruliseks. Samuti on ülioluline kindlaks teha, kas palgad kohandatakse automaatselt vastavalt USA dollari valuutakursside erinevusele kohaliku valuuta suhtes ja kas palka makstakse kohalikus valuutas või USA dollarites. Kui sihtettevõtte tulud põhinevad USA dollarites, oleks mõttekas siduda kohalikud palgad USD-ga. Kui ei, siis on eelistatav kohalik valuuta.
- Nõuetekohane hoolsus - seaduslik. Mõelge alati altkäemaksu ja korruptsioonivastastele uurimistele, partnerite ühingujuhtimisele, lepingute erinevusele valuutavahetuses, kliendilepingute täitmisele pööramisele, kahepoolse investeerimislepingu võimalusele omandaja ja omandajariigi vahel ning võimaluse korral kohtuprotsesside vältimisele.
- Tõhus integratsiooni kavandamine tuleb luua võimalikult varakult. Nõuetekohase hoolsuse ja integratsioonimeetmeid saab ette valmistada üheaegselt. Tegelikult on ideaalne, kui hoolsuskohustuse protsessis osalevad eksperdid korraldavad ka integratsiooni kavandamist. Tõhus integratsiooni planeerimine hõlmab kõike alates IT integreerimisest ja peamiste väärtusallikate väljaselgitamisest kuni ühe ettevõttekultuuri valimise ja viljelemiseni kuni juhtimise hoolikalt valimiseni. Ideaalis hõlmab uus juhtkond neid, kes mõistavad kohalikku kultuuri ja keelt ning suudavad säilitada pärandtöötajate moraali.
- Ladina-Ameerika pakub suurepäraseid investeerimisvõimalusi atraktiivsed riskitasemed , suurem tootlus kui koduturgudel ja juurdepääs suurele rahvastikubaasile koos kasvav sissetulek .
- Välisinvestorid ei jälgi enam Ladina-Ameerikas tehinguid, kuna nende kodumaal on investeerimisvõimalusi vähe - see on sellepärast, et piirkond kogeb tarbijate kiire kasv, linnastumine ja digiteerimine. Tegelikult on Ladina-Ameerika investeeringutelt saadud tulu, mida mõõdetakse MSCI arenevate turgude indeksiga kaua ületatud tootlust arenevatelt turgudelt tervikuna.
- Ladina-Ameerika omandamine nõuab siiski erilist tähelepanu ja sellega kaasnevad mitmed piirkonnale omased raskused.
Sissejuhatus
Ladina-Ameerika pakub suurepäraseid investeerimisvõimalusi atraktiivsed riskitasemed , suurem tootlus kui koduturgudel ja juurdepääs suurele rahvastikubaasile koos kasvav sissetulek . Välisinvestorid ei jälgi enam Ladina-Ameerikas tehinguid, kuna nende kodumaal on investeerimisvõimalusi vähe - see on sellepärast, et piirkond kogeb tarbijate kiire kasv, linnastumine ja digiteerimine. Tegelikult on Ladina-Ameerika investeeringutelt saadud tulu, mida mõõdetakse MSCI arenevate turgude indeksiga kaua ületatud tootlust arenevatelt turgudelt tervikuna. Ladina-Ameerika omandamine nõuab siiski erilist tähelepanu ja sellega kaasnevad mitmed piirkonnale omased raskused.
See artikkel annab ülevaate, mis on saadud üle 15 aasta pikkusest minu enda kogemusest Ladina-Ameerika nafta ja gaasi valdkonnas Ühinemised ja ülevõtmised . Omanduste väärtus oli keskmiselt 250 miljonit dollarit ja need põhinesid riikides alates Peruust, Brasiiliast, Guatemalast, Venezuelast ja Ecuadorist kuni Trinidadi, Mehhiko ja Colombiani. Allpool leiate praktilisi näpunäiteid välishankijatele, kes kaaluvad investeeringuid Ladina-Ameerikasse. Loodan, et selle artikli lugemine aitab lugejatel võimalikku valesti astumist ära hoida või selles liikuda.
Ladina-Ameerika omandamiste hindamise raskused
Alustame mõnest potentsiaalsest probleemist, mis piirkonnas kokku puutub, sealhulgas juurdepääs täpsele teabele, bürokraatia ja kultuurilised erinevused. Paljud neist probleemidest tulenevad asjaolust, et Ladina-Ameerika on endiselt arenev turg ja on seotud probleemid riikliku valitsemise, sotsiaalse ebastabiilsuse ja selliste eelarvekriiside ohuga nagu Ladina-Ameerika võlakriis 1980. aastatel .
põhifail c++
Juurdepääs täpsele teabele on väljakutse
Viimastel aastatel on Ladina-Ameerika regioon teinud edusamme teabe kättesaadavuse osas, sealhulgas programmi jõustamine Teabevabaduse seadus (FOIA) aastal 65% LatAmi riikidest . Alates FOIA kehtestamisest on riigid ehitanud infopäringute haldamiseks ka infrastruktuuri, mille mudeliteks on Mehhiko ja Tšiili elektroonilised platvormid. Mehhiko platvorm Infomex võimaldab kodanikel selle ühe platvormi kaudu esitada teabenõudeid föderaalsetele ja kohalikele asutustele.
Kuid läbipaistvus on endiselt piiratud, killustatud teabe tõttu on otsustamine keeruline. Üldiselt on kogu Ladina-Ameerikas kinnisvara omandiõigus avalik, kuid probleemiks on kättesaadavus, ettevõtete avalikku krediidireitingut pole lihtne saada ja ettevõtte raamatupidamine on samuti küsimus, samuti maa ja load, müük sektorite kaupa, tööjõud, ettevõtluskeskkond jne.
Intensiivne bürokraatia võib tõhusust vähendada
Protsessid, juhtimine ja kontrollid võivad olla käsitsi ja ebaefektiivsed, mis võib pidurdada omandamise edenemist ja isegi heidutada kliente või vähendada töötajate moraali sihtettevõtete jaoks. Näiteks võivad valitsuse ametlikud vastused ja läbirääkimised avalike teenistujadega venitada, kui pole kiiret poliitilist tahet. Tõttu korruptsioonivastased eeskirjad , võib valitsuse otsuste vastuvõtmine venida, kuna riigiteenistujad kardavad neid keerulisi seadusi rikkuda.
Kord tegutsesin Ecuadoris ettevõtte esindajana, kes soovis sõlmida uued litsentsilepingud riikliku naftaettevõttega Petroamazonas. Isegi kõige lihtsamates klauslites (maksetingimused, ühiku teenuse hinnad jne) ei õnnestunud siiski kokku leppida. Riigiteenistujad ilmutasid tugevat kõhklust, et võtta risk kokku leppida minimaalsete detailidega. See vastumeelsus tähendas lõpuks seda, et lepinguid Petroamazonasega ei sõlmitud ja naftatoodangu prognoositud kasvu ei saavutatud. Allpool on a Maailmapanga grupi graafik osutades riigis tegutsemise ja äritegevuse suhtelisele lihtsusele, järgides samas asjakohaseid eeskirju.
veebiturbeprobleemid ja -lahendused
Sarnaselt võib öelda, et bürokraatia ja valitsuse nõuete täitmine on teadupärast koormavad , eriti maksu-, õigusküsimuste, lubade ja keskkonnaalaste eeskirjade osas. Vastavusprobleemide tõttu võidakse toimingud isegi peatada. Kord kannatasime Peruus, kui minu esindatud naftaettevõte koges puurimisega hilinenult üle kolme aasta, kuna see nõudis 15 Peruu keskkonnaalase reguleeriva valitsusasutuse heakskiitu. Ehkki need vastavusnõuded parandavad kindlasti ohutust ja jätkusuutlikkust, on need sageli paindumatud ja nendes on keeruline liikuda. Vastavalt a hiljutine globaalne uuring, mille viis läbi TMF Group , Hinnati Brasiiliat rahaliselt kõige keerulisemaks jurisdiktsiooniks Ameerikas ja teiseks maailmas tänu oma 90+ maksule, tollimaksule ja sissemaksetele, mis põhinevad erinevatel föderaalsetel, osariiklikel ja kohalikel maksudel, samuti agressiivne föderaalne maksude jõustamine SPEDi kaudu , selle digitaalne raamatupidamissüsteem. Samamoodi on Kolumbia Ameerika keerukamalt teisel kohal ja maailmas kuuendal kohal. Kolumbia oma viimane maksureform 2016. aastal kehtestas uue dividendide kinnipeetava maksu, tõstis ettevõtte tulumaksu määra, kõrvaldas võrdõiguslikkuse tulumaksu ning lisas uusi meetmeid maksudest kõrvalehoidumise ja maksudest kõrvalehoidumise vältimiseks. Kolumbia üldtunnustatud arvestuspõhimõtted läksid üle ka IFRSidele, mis lisab ka keerukust.
Keele- ja kultuurierinevused
Ladustamises osalevate töötajate ja välisriikide juhtide vahel, kes saadetakse Ladina-Ameerika ettevõttele nõuetekohase hoolsuse tagamiseks või omandatud operatsiooni juhtimiseks, võib kaotada palju tõlget. Näiteks Guatemalas kinnitas USA peakorterist saadetud peadirektor tõsiseid suhtlemisprobleeme ja lõpuks koondas võitluslikult algse seadusliku esindaja. Endine seaduslik esindaja esitas omandatud ettevõtte vastu mitme miljoni dollari suuruse kohtuvaidluse, mis ohustas järgneva kolme aasta tegevust. Mind määrati Guatemala tütarettevõtte seaduslikuks esindajaks ja mul õnnestus need nõuded lahendada, jõudes eelmise seadusliku esindajaga kokkuleppele 1% ulatuses kogu taotletud summast. Kuna kultuurilised erinevused võivad olla ettenägematud takistused, on omandamise järgne üleminekuperiood tundlik aeg, eriti kui omandatud tegevus on varem olnud pereettevõte.
Ladina-Ameerika ühinemiste ja omandamiste hindamisel erilised kaalutlused
Kaaluge hindamisel riskipreemia lisamist
Ladina-Ameerika ühinemiste ja omandamiste puhul kasutatavad hindamismeetodid, sealhulgas DCF, müügi korrutised ja EBITDA kordsed, võib osutuda vajalikuks hindamisse lisada riigi riskipreemia, et kajastada konkreetse riigi inertsust. Kui allahindlus suureneb, väheneb arvutatud soetusmaksumus. Oluline on märkida, et piirkonna erinevatel riikidel on ainulaadsed atribuudid ja nendega seotud diskontomäärasid tuleb vastavalt kohandada.
DCF-i diskontomäära võidakse tõsta selliste asjaolude põhjal nagu riigi risk, lepingute jõustamise ajalugu, maksumäärade muutused ja õiguslik stabiilsus. Võimalik, et sihtriigi suurem tootlus kaalub riigi riskitaju üles ja ostja võib otsustada Ladina-Ameerika omandamise karistamise vastu. Seega on soovitatav, et hindamise ekspert koostaks kontrollnimekirja ja kaaluks iga riiki sisenemise riski ja positiivsete konkurentsieeliste parameetri ning määraks Ladina-Ameerika omandamisele üldise allahindluse / lisatasu võrreldes koduturgudega. Selle hindamise sisend peaks tulema ekspertidelt nende vastavate funktsioonide osas (operatsioonid, rahandus, maksud jne), et määrata lõplik allahindlus / lisatasu. Korrigeeritud DCF-i diskontomäära üldine riskitaju ja lõplik otsus peavad samuti tugevat juhtimistuge toetama. Suurimad mured Ladina-Ameerikasse investeerimisel on toodud allpool, alates a hiljutine Maailma Majandusfoorumi uuring . Muidugi on Ladina-Ameerika riikidel siiski oma eripära ja riske tuleb riigiti hinnata.
Näiteks hindasime kunagi Peruut kui omandamise sihtriiki. Emaettevõte kasutas 10% -list baasintressimäära sihtotstarbelise omandamise tulemusel tekkivate tulevaste rahavoogude diskonteerimiseks, poliitiline ebastabiilsus lisas 2% ja lepingute jõustamatus 1%. Kodumaal soetatud aktsiate suhtes kehtib diskontomäär 13%. Maksumäära muutuste risk lisas 2,5% ja Peruu tegevuse haldamise raskus 2%, andes diskontomääraks 18%. Omandava ettevõtte juhtkond hindas siiski, et Peruu turu kõrged kasvuväljavaated väärivad diskontomäära langetamist 9% võrra. Seega oleks rakendatava omandamise lõplik diskontomäär 8,5%.
kuidas õppida c ja c++
Erinevate sihtriikide omandamistega kohandatud müügi- ja EBITDA-kordsed võivad DCF-i diskontomäära kohandamiseks järgida sama loogikat. Järgmises graafikus jagame Peruu omandamise lõpliku DCF-i diskontomäära iga parameetri riskideks ja preemiateks.
Nõuetekohane hoolsus
Allpool on esitatud nõuetekohase hoolsuse protsessi peamised valdkonnad, sealhulgas raamatupidamine ja rahandus, maksud, toimingud, inimressursid ja õiguslikud kaalutlused.
Raamatupidamine ja rahandus
Ladina-Ameerika nõuetekohane hoolsus peab ühinemiste ja omandamiste käigus arvestama, et USA või Lääne-Euroopa tehingutega seotud riskid on suuremad. Loetleme mõned selle valdkonna tähelepanupunktid:
- Hoiduge auditeeritud finantsaruannetest. Minu kogemuse kohaselt võivad kohapeal auditeeritud finantsaruanded olla ebausaldusväärsed ja neid tuleks kontrollida. Sageli on finantsaruannetes sätestamata korrigeerimisi, mis võivad olla sihtettevõtte jaoks olulised ja olulised lõplikus omandamishinnas. Osaledes omanduses tegid välised audiitorid kindlaks, et sihtettevõtte käibekapital oli 3,7 miljonit dollarit. Kuid hoolsuskohustuse läbiviimisel selgus, et käibekapital oleks pidanud olema negatiivne 10,5 miljonit dollarit, kuna puudusid lühiajalised kohustused, mida ei kajastatud. Õnneks vähendasime kontrollimise tõttu omandamishinda õigesti enam kui 14,2 miljoni dollari võrra. Väliste audiitoritega töötades veenduge, et teie organisatsioonis või palgatuna oleks juht, kellel on varasem kokkupuude Ladina-Ameerikaga, kes suudaks tõhusalt suhelda ja oma tööd kontrollida. Soovitan teil kontrollida kõiki näitajaid, isegi kui finantsaruandeid auditeerivad välised audiitorid, kuna välisaudiitori riskitaju on ettevõtte omandamise eesmärgil väärtustamisel täiesti erinev.
- Kui tehing on struktureeritud baaskaaluna pluss käibekapitali tasu, välistage käibekapitalist mitteväärtuslikud kirjed, mida finantsaruannetes pole piisavalt ette nähtud. On väga võimalik, et lühiajalised varad on üle hinnatud ja lühiajalised kohustused on alahinnatud - mõlemad mõjutaksid oluliselt lõplikku omandamishinda. Võtke enda kanda käibekapitali hindamine; ärge eeldage, et välisaudiitorite auditeeritud käibekapital on täiesti usaldusväärne.
- Viige täielik finantsaudit läbi ise või koos väliste nõustajatega. Kord energiasektoris sattusin juhtumile, kus dekomisjoneerimiskulud ei olnud täielikult kogunenud - mille tulemuseks oli soetusmaksumus 100 miljonit dollarit väiksem kui see oleks pidanud olema väärt. Teises ühisettevõtte (JV) puhul näitasid sihtettevõtte raamatupidamisdokumentid ühisettevõtte partneritele arvete esitamist kirjete eest, mis olid tegelikult endiselt vaidlusalused ja mida poleks pidanud bilansis kajastama. Kuna omandamisprotsess on konfidentsiaalne, peaksid enne lõplikku sulgemist ostu-müügilepingutesse olema kirjutatud kaitsed.
- Veenduge, et kohalikku valuutat saab konverteerida USD-ks ja vahendeid saab hõlpsalt avamerel üle kanda. Pakuvad enamus Ladina-Ameerika riike vaba konverteeritavus kohalikus vääringus; mõnel juhul on aga keeruline rahalisi vahendeid offshore-le kättesaadavaks teha või teatud riikides kehtivad offshore-rahaülekannetele täiendavad maksud. Näiteks on Ecuadoris 5% maks avamerelt tehtud maksetelt. Kui konverteerimine või avamere ülekandmine pole võimalik, võib teie investeering kaotsi minna ja pole soovitatav investeerida.
Maksud
Ladina-Ameerika on piirkond, kus on maksustamine ja maksuprotseduurid ebatavaliselt tülikad. Suure keerukuse võib põhjustada mitu maksuseadust, mis kattuvad sama maksubaasiga. Ladina-Ameerikasse saabuvate ostjate maksuriskid võivad olla mitmest allikast, seega tuleks kaaluda järgmisi küsimusi:
- Kas maksumäärasid muudetakse pidevalt? Ilmselt on eelistatav, et maksumäära muutused oleksid eeldatavad ja stabiilsed, kuid kui need tõenäoliselt muutuvad, on selle arvestamiseks soovitatav lisada oma hindamise omandamise mudelisse allahindlus. Pole haruldane, et toimuvad ulatuslikud poliitilised muudatused - 2007 Tutvustati Uruguay maksureformi järkjärguline tööjõumaksumäär vahemikus 0–30% ja kindla määraga kapitalitulu 12%; 2008. aastal tutvustas Ecuadori valitsus maksureform, mille eesmärk on suurendada üksikisiku tulumaksude progressiivsust.
- Kas maksuhaldur aktsepteerib maksuseaduse mahaarvamisi? Kas aktsepteeritakse ettevõtte finantseerimisstruktuuri ja intresside mahaarvamisi? Mitmetes riikides on maksuseaduses näidatud mahaarvamised, mille puhul maksuhaldur ei aktsepteeri maksuhaldurit maksude auditi saabumisel täielikult. Tütarettevõtetele antavate ettevõtete laenude intresside mahaarvamatus on Ecuadoris üks näide. Sellistel juhtudel võtke sihtmärgi omandamise hindamise mudelis arvesse finantsmõju.
- Kas maksuhaldurid hüvitavad maksukrediiti, sealhulgas Käibemaks või ettevõtte tulumaksukrediiti? Maksuseaduse ja tegelikkuses toimuva vahel võib olla lõhe. Kui riigil on maine või ajalugu maksukrediitide tagasimaksmata jätmise kohta, võite kaaluda selle kaasamist omandamise hindamise mudelisse.
- Kas kõik maksuauditi riskid kajastuvad ettevõtte raamatupidamises? Mõned ettevõtted otsustavad maksukohustuste auditeerimisriski ettevõtte raamatupidamisarvestusse mitte lisada, et vältida maksuhalduri tähelepanu äratamist.
- Kas on kaalutud dividendide repatrieerimise maksustamist? Dividendide repatrieerimine on offshore-tütarettevõtete tulu tagastamine nende emaettevõtetele koduriigis. The kinnipeetav maks Kohalikus riigis dividendide väljamaksmisel dividendide kodumaale tagasipöördumine võib põhjustada varjatud kulusid, mis võivad oluliselt vähendada investeeringu puhaskasumit. Ideaalne olukord on leida emaettevõtte jurisdiktsioon riigis, kus on sõlmitud maksuleping topeltmaksustamise vältimiseks investeeringu asukohariigiga. Nii saate kinnipeetavaid makse vältida. Teise võimalusena saab koduriik kasutada kohalikult kohaldatava kinnipeetava maksu maksusoodustust.
- Kas olete määranud optimaalse maksuvabastuse strateegia kõrvaldamise korral? Plaanige alati halvimat stsenaariumi, võttes arvesse avamere sõidukite kasutamise soetamisel tekkivaid maksumõjusid või kui väljumisel võetakse käibemaksuga samaväärne kohaldatav maks.
- Kui teil on riigis teisi ettevõtteid, kas saab kasutada maksude konsolideerimist? Ühe tütarettevõtte kasumi võiks kombineerida teise tütarettevõtte kahjumiga kohalikus riigis. See võib vähendada omandaja ülemaailmset maksukohustust riigis. See võib tõsta ka soetushinda; omandaja on valmis pakkumisi tegema, kui kohalikus riigis tekkinud maksukahjumeid saab ära kasutada.
- Kas vara või omakapitali tehing on maksustamise seisukohast soodsam? Kui see on struktureeritud varalepinguna, hinnake, kas vara väärtust saab riigis kasutada amortisatsiooni eesmärgil. Ettevõtte tulumaksukilbist tulenev sääst varade amortisatsioonis võib oluliselt muuta omandamishinda, mida omandav ettevõte on valmis maksma. Sarnane mõiste kehtib ka firmaväärtuse kohta.
Maksuriski maandamine
Mõned ostja maksuriski maandamise meetmed hõlmavad garantiisid kuni aegumistähtaja lõppemiseni tingdeponeerimiskontode kasutamist pärast omandamiskuupäeva tekkinud kulude müüjale kandmiseks või riski lihtsalt arvestamiseks soetusmaksumusse. Teine võimalus on panna müüja vastutama omandatud ettevõtte olemasolevate maksukohustuste eest. Nendes olukordades, mis kehtivad enam kui 50% -l juhtudest, milles olen osalenud, võivad pärandvara maksukohustused kesta kauem kui 15 aastat. Kui olete müüja, võiksite oma hinda alandada ja potentsiaalselt pikaajalisest probleemist vabaneda.
Ecuadoris nägin kord, kuidas ühinemis- ja ühinemisleping näitas, et kõik varasemad maksukohustused kuulusid müüjale 20 aastaks. Müüja lahkus lõpuks Ecuadorist ja kaotas kontakti Ecuadori maksuseaduse arenguga nende 20 aasta jooksul, jättes maksukohtu protsesside eest hoolitsema kohalikud juristid. Oleks olnud lihtsam ja odavam vähendada soetusmaksumust kui jääda halduskoormusele maksumääruste kohtusse 20 aastat haldama.
mida tähendab cfo äris
Üldiselt on kasulik konsulteerida vähemalt kahe erineva välise maksunõustajaga. Näiteks Ecuadoris ja Guatemalas pole nende mahaarvamise osas palju selgust kodukontori rahastamisega seotud huvid kohalikus tütarettevõttes või realiseerimata välisvaluutavahed kodukontorite rahastamisel, kui finantseerimine toimub välisvaluutas. Kuigi kohalikud maksuseadused ei olnud selgesõnalised, suutsid maksuaudiitorid tuvastada, et potentsiaalne maksukohustus on tohutu. Eriti tundlike või keerukate maksuküsimuste korral olen küsinud nõu kolmelt väliselt maksunõustajalt.
Personal ja tööjõud
Tööjõuga seotud probleemide puhul tuleb arvestada paari teguriga. Esiteks on oluline mõista ametiühingute läbirääkimisjõu mõju riigis ja omandatud ettevõttes. Mõnel juhul on ametiühingud nii võimsad, et ohustavad tegevust, halvates ettevõtte streikidega või muutes ettevõtte juhtimise lihtsalt keeruliseks. Samuti on ülioluline kindlaks teha, kas palgad kohandatakse automaatselt vastavalt välisvaluuta USA dollari erinevusele kohalikus valuutas ja kas palka makstakse kohalikus valuutas või USA dollarites. Kui sihtettevõtte tulud põhinevad USA dollarites, oleks mõistlik siduda kohalikud palgad USD-ga. Kui ei, siis on eelistatav kohalik valuuta. Kuid meil oli Peruus üks juhtum, kus palgad olid algselt USA dollarites ja muudeti PEN-i kohalikuks valuutaks, kuna PEN oli kallinemas, kuid tulud põhinesid USD-des. See tõi kaasa kahjumi, mis tulenes PEN-i valuutakursside kallinemisest 20% ettevõtte palgakuludest (st üle 10 miljoni dollari) USD suhtes.
Seaduslik
Poliitilise ebastabiilsuse ja muutuvate regulatsioonide, juriidiliste ja vastavusprobleemide tõttu võib Ladina-Ameerikas äri ajada hõlpsasti keeruliseks. Allpool on toodud konkreetsed punktid, mida kaaluda:
-
Altkäemaks ja korruptsioonivastane võitlus on Ladina-Ameerikas tundlikud teemad. Enamasti ei tulene auditist midagi, kuid ülejäänud juhtumid võivad seada ohtu kogu omandamise või isegi põhjustada karistusi või emaettevõtte maine reostamist. Müüja, sealhulgas kõigi tegelike omanike, täieliku omandiõiguse ja juhtimise osas tuleb läbi viia hoolsuskohustus. Samuti tuleb kindlaks teha peamised kliendid ja kolmandate osapoolte vahendajad ning läbi viia nende ja nende suhete riigiametnikega hoolsus. Taotlege alati varasemate või käimasolevate tsiviil-, kriminaal- ja regulatiivküsimuste täielikku avalikustamist. Vastavalt Transparency Internationali 2017. aasta uuring enam kui 22 000 kodanikust 20 Ladina-Ameerika ja Kariibi mere riigis, Venezuela, Tšiili ja Peruu elanikud uskusid, et korruptsioon on nende riigis suurenenud.
- Ettevõtte juhtimine partnerite seas . Partnerluste ja ühisettevõtete korral analüüsige ja kontrollige kõiki koosolekuprotokolle, kuna partnerite nõuded ei pruugi olla finantsaruannetes piisavalt ette nähtud ning lepingu kasumlikkus võib sõltuda sellest punktist. Brasiilia tehingus, milles osalesin, läks ühisettevõtte partner pankrotti ja teised partnerid pidid kandma kõik kahjumliku lepingu kohustused.
- Valuutavahetus lepingutes . Kui lepingud on fikseeritud kohalikus valuutas, veenduge, et devalveerimise korral saaks valuutakursi kõikumised kliendile kanda kui kulud, mida nad kannavad. Kui reguleeritud sektorites on valitsuse piirangud, veenduge, et klientidele kehtivaid tariife ja hindu muudetaks paindlikult.
- Kas kliendilepingud on täidetavad? Lepingute jõustatavus on võtmeküsimus, mida tasub kaaluda, kuigi enamikul juhtudel ei tohiks see probleem olla. Kui aga leping sõlmitakse valitsuse kui kliendiga, on see oluline kaalutluskoht - isegi kui leping on juriidiliselt täidetav, võib täitmine olla praktikas keeruline. Sellisel juhul tuleks kohaldada allahindlust teie omandamise hindamisele. Mõnikord võib kommunaalteenuste ruumis sõlmitud lepinguid olla ka keeruline täita.
- on seal kahepoolne investeerimisleping (BIT) omandajariigi ja omandava riigi vahel? NATUKE on kahe riigi vaheline kokkulepe, mis kehtestab teede reeglid välisinvesteeringute jaoks üksteise riikides ja sellega on lihtsam juba praegu äri ajada. Sundvõõrandamise korral saab aga kasutada rahvusvahelist investeerimisvaidluste lahendamise keskust (ICSID), Maailmapanga vahekohtute tribunali või muid rahvusvahelisi tribunaleid. Minu kogemuse järgi on ICSID-kaitse kasulik lepinguline kaasamine, kuid praktikas tuleks seda pidada viimase abinõuna rahvusvahelised vahekohtu vaidlused võivad kesta kaheksa aastat või kauem.
- Kas teie tehing järgib maismaal või avamerel toimuvat struktuuri? An avamere struktuur osutab, kui omandatud ettevõtte aktsiaid hoitakse väljaspool riiki. Kui võtta näiteks Suurbritannia ettevõte, kes soovib Colombiasse investeerida või vara soetada, asuvad ettevõtte aktsiad juriidilises isikus (näiteks) USA Delaware'i osariigis. Delaware'i ettevõtte aktsiad kuuluksid Suurbritannia ettevõttele ja Kolumbia varad oleksid osa Delaware'i ettevõtte filiaalist. Maismaal asuva struktuuri korral asuksid Colombia ettevõtte aktsiad ettevõttes, mille asukoht ja asukoht on Colombias, kusjuures Colombia ettevõtte aktsiad oleksid Briti emaettevõtte käes. Juriidilisest seisukohast pakuvad offshore-struktuurid tugevamat kaitset ettevõtte aktsiate omamise osas, kuna offshore-üksused asuvad riikides, mis pakuvad välisinvesteeringutele absoluutset kaitset; lõplik otsus sõltub maismaal ja avamerel toimuva struktuuri maksumõjudest.
- Kohalikke seadusi tõlgendatakse tavaliselt või need on vastuolus teiste seadustega. Valitsuste ja kohtute tõlgendused võivad olla väga erinevad kui ettevõtte õigusnõustajate tõlgendused. Kahtluste korral on vajalik väliste õigusnõustajate teine või kolmas arvamus. Võtame näiteks Ecuadori ettevõtetevaheliste laenude intressikulude tulumaksu mahaarvamise ettevõtte tulumaksuga või Guatemala finantseerimisvõimaluste realiseerimata valuutakursi kahjumi ettevõtte tulumaksu mahaarvamise. Kohalikud nõustajad olid veendunud nende maksuvabastuses, kuid kahjuks ei olnud nad maksuameti sõnul maksuvähendatavad.
- Kui võimalik, vältige kohtuvaidlusi kohalikes kohtutes. Nõuded võivad kesta mitu aastat ja palju kauem, kui rahvusvahelised standardid ette näevad. Olen näinud, et halduskohtumenetlused kestavad Ecuadoris, Brasiilias või Guatemalas üle 10 aasta. Vahekohus võib olla ka veniv protsess kohalikes ja rahvusvahelistes kohtutes, nii et sageli on kõige parem jõuda kokkuleppele ja vältida kohtute täielikku vältimist.
Nõuetekohase hoolsuse järelduste kaasamine finantsmudelisse
Nüüd peaks olema selge, et tugev ja üksikasjalik hoolsus on Ladina-Ameerika ühinemiste ja ülevõtmiste peamine edutegur. Nõuetekohase hoolsuse protsessi tulemused tuleks alati enne ostu-müügilepingu allkirjastamist lisada lõpliku omandamise hindamisse.
Integratsiooni planeerimine
Tõhus integratsiooni kavandamine tuleb luua võimalikult varakult. Ja mida üksikasjalikum on integratsiooni kavandamine, seda väiksem on risk, et omandamisest saab lõpuks ebaõnnestunud operatsioon. Nõuetekohase hoolsuse ja integratsioonimeetmeid saab ette valmistada üheaegselt. Tegelikult on ideaalne, kui nõuetekohase hoolsuse protsessis osalevad eksperdid korraldavad ka integratsiooni kavandamist. Tõhus integratsiooni planeerimine hõlmab kõike alates IT integreerimisest ja peamiste väärtusallikate kindlakstegemisest ning ühe ettevõttekultuuri valimisest ja viljelemisest kuni juhtimise hoolikalt valimiseni. Ladina-Ameerika ühinemised ja ülevõtmised on see viimane punkt eriti oluline. Ideaalis hõlmab uus juhtkond neid, kes mõistavad kohalikku kultuuri ja keelt ning suudavad säilitada pärandtöötajate moraali.
legendide liiga börs
Lahkumismõtted
Ladina-Ameerika on piirkond, kus võib leida palju huvitavaid võimalusi ettevõtete omandamiseks ja tegevuse laiendamiseks. Kuid nagu artiklis kirjeldatud, on turg täiesti erinev kui täielikult arenenud turgudel nagu Põhja-Ameerika või Lääne-Euroopa. Kui ettevõtted laienevad selles piirkonnas, peavad nad olema teadlikud, et tuleb lahendada nii keele kui ka kultuurilisi erinevusi. Kuigi Ladina-Ameerika riigid võivad tunduda läänestunud mitmel viisil, on äritegevus siiski erinev. Ladina-Ameerika ettevõtetega kokku puutunud ekspertide abi selle piirkonna omandamisprotsessides ja integratsioonis lisab kindlasti omandamisele lisaväärtust.
Avalikustamine: Artiklis väljendatud vaated on puhtalt autori seisukohad. Autor ei ole saanud ega saa otsest ega kaudset hüvitist vastutasuks selles aruandes konkreetsete soovituste või seisukohtade avaldamise eest. Uuringuid ei tohiks investeerimisnõustamisena kasutada ega neile tugineda.
Põhitõdesid mõistes
Mis on võimalik ülevõtmise sihtmärk?
Võimalik ülevõtmise sihtmärk on ettevõte, mille järgimisest on huvitatud mõni teine omandav ettevõte. Huvi võib tuleneda mitmel põhjusel, sealhulgas patenteeritud tehnoloogia, bilansis olev sularaha või kahe ettevõtte võimalik sünergia.
Kuidas saab ettevõte osta teise ettevõtte?
Kui ettevõte ostab teise ettevõtte, nimetatakse seda omandamiseks. Ettevõte ostab selle üle kontrolli omandamiseks enamiku, kui mitte kogu teise ettevõtte omandiõiguse. Ühinemis- ja ühinemisprotsess hõlmab hindamist, hoolsuskohustust (finantside, maksude, tööjõu ja kultuuri ning juriidilise ala osas), samuti lõplikke läbirääkimisi ja integratsiooni
