Kokkuvõte

Kasumilepingud: mis need on ja kuidas need on üles ehitatud?

• Teenimisleping on ostja ja müüja vaheline lepinguline leping, milles makstakse osa või kogu ostuhind sõltuvalt sellest, kas sihtettevõte saavutab pärast tehingu lõpetamist etteantud finants- ja / või tegevuspõhimõtted.
• Nende lepingute struktuurid hõlmavad seitset põhielementi: (1) kogu / omaniku ostuhind, (2) protsent kogu ettemakstud ostuhinnast, (3) tingimuslik makse, (4) kasumiperiood, (5) ) tulemuslikkuse mõõdikud, eesmärgid ja künnised, (6) mõõtmise ja maksmise metoodika ning (7) eesmärgi / künnise valem ja tingimuslik makse.

Millal on sissetulekuid parem kasutada?

• Kasumilepinguid saab kõige paremini kasutada ühinemis- ja ülevõtmistehingute ajal ostuhindadega kauplemise lukkude purustamiseks. Need lukud tekivad kõige sagedamini siis, kui ostja ja müüja tajuvad väärtust võimaliku kokkuleppe tsoon .
• Neid kasutatakse ka tõhusate ühtlustamis- ja ergutusvahenditena, hoides juhtgruppe ja ellujäänud aktsionäre sama eesmärgi poole.
• Tulu on efektiivsem ka siis, kui konkreetne müüja nõuab ambitsioonikat ostuhinda ja ostja soovib müüjale määrata selle ostuhinna kaudseima tulemusriski.

Töötasu lepingute ulatus

• 2016. aastal 30% eraisikute ühinemis- ja ühinemistehingud sisaldasid Wilmer Hale'i sõnul tulu.
• Hüved on palju tavalisemad ja palju väärtuslikumad sektorites, kus tulevased rahavood on oma olemuselt ebakindlad. Nende hulka kuuluvad biofarmatseutiliste ja meditsiiniseadmetega seotud tehingud, idufirmad ning teadus- ja arendustoodete ettevõtted.
• Täpsemalt ajavahemikus 2012–2015 tulu moodustas 79% kõigist biofarmatseutilistest tehingutest ja 78% kõigist meditsiiniseadmetest küsitletud.

Surnud punktide üle läbirääkimiste määrdunud äri

Ettevõtete ostu-müügi protsess on oma olemuselt keeruline ja pikk. Ükskõik, kas põhjus on osa omandamise kaudu toimuvast kasvustrateegiast või asutajast, kes soovib kapitali kaasata osalise loovutamise kaudu, võib ühinemised ja ülevõtmised kokku võtta kaheks osaks: hindamine Y riskijaotus . Minu paljude aastate jooksul meeldib praktikute ja ekspertide ühinemised ja omandamised , Olen olnud tunnistajaks mitmel korral, kus mõlema osapoole jaoks tehti strateegiliselt tõhustatud tehinguid ei tarbita määratud hindamise erinevuste tõttu või ostja võimetuse tõttu riski maandada. Muudel juhtudel on nutikas struktureerimine kahe erineva osapoole vaheliste erinevuste abil suurepäraste tulemustega sillanud, näiteks omandamisel Broadcomi andmekeskuse Business Extreme Network , mis kasutas mitmesuguseid edasilükatud ja tingimuslike maksete vorme.

Abstraktsete mõistetena on juurdunud nii hindamine kui ka risk tulevased vabad rahavood sihtfirma. Täpsemalt esitatakse hindamist sageli kui ettevõtte väärtus , on ettevõtte tulevaste rahavoogude nüüdisväärtus praegusele päevale allahindlus selle juurde kaalutud keskmine kapitalikulu . Alusrisk on seotud nende tulevaste rahavoogude suhtelise ebakindlusega.

Kahjuks, kuid sageli, suurendavad dünaamilise turu eksogeensed tegurid suhtelist ebakindlust tulevaste rahavoogude suhtes, et tõsta ostjate ja müüjate vaated hindamisele kastist välja. kokkuleppevööndid . Kui see juhtub, siis tingimuslikud makseviisid, sealhulgas: Kasum , usaldab , viivitused , Y tagasinõudmised need on sageli ainsad vahendid, mis on läbirääkimistel ummikseisust vabanemiseks.

Selles artiklis uuritakse tulude struktureerimist ja kasutamist, eriti kui ühte neist vahenditest hindade ummikute ületamiseks ühinemis- ja ühinemisotsuste tegemisel. Selle protsessi osana püüan nii ostjaid kui ka müüjaid relvastada (1) arusaamaga kasude eelistest ja riskidest; 2) teave selle kohta, millal kasutatakse parimaid tulemusi ja mis on kõige tõhusamad; (3) analüütiline raamistik, et mõista hüvitiste struktuurilisi komponente / elemente; ja (4) empiirilised tõendid selle kohta, et kasumistruktuurid toimivad ka tõhusate riskide vähendamise / riskijuhtimise vahenditena.

Põhitõed: mis ja miks

Meie esimene küsimus peaks olema: mis on palk? A saada on ostja ja müüja vaheline lepinguline leping, milles osaliselt või täielikult ostuhind Seda makstakse lähtuvalt sellest, kas sihtettevõte saavutab pärast tehingu sulgemist eelnevalt kindlaksmääratud finants- ja / või tegevustähised. Hüved pakuvad mitmesuguseid eeliseid neile, kes neid kasutavad.

Eelised mõlemale poolele:

• Murda ostuhinna plokid ostjate ja müüjate vahel;
• Juhtkonna, müüja või ellujäänu ja ostja vaheliste keeruliste vestluste sundimine selle kohta, kuidas vara pärast omandamist kasutatakse.

Eelised ostjatele:

• Vähendage tehingu sulgemise hetkel ohtu seatava kapitali hulka;
• Võimaldada ostjal ankurdada sihtmärgi õiglane turuväärtus oma tulemuslikkuses, mitte oma meeleolus;
• Ühinemisjärgse ebaefektiivsuse riski üleminek ostjalt müüjale;
• Looge allikas joondamine ja hoidmine pakkudes sihtettevõtte ellujäänud juhtmeeskonnale neile atraktiivseid aja- ja tulemuslikkuse stimuleerimise pakette, mis põhinevad omandamisjärgsete tulemustega seotud verstapostidel;
• Pakkuda tõhus edasilükatud rahastamismehhanism, mis võimaldab madala kapitalisatsiooniga ostjatel omandada õigeaegselt atraktiivse eesmärgi, et katta järelejäänud kapitalinõue. Enamasti saab ostja osaliselt tasuda sihtettevõtte kasumi omandamise eest;
• See eksisteerib isevalimismehhanismina: madala kvaliteediga sihtettevõtted ei soovi seda tüüpi struktuuri aktsepteerida, kuna sihtettevõtte juhtkond teab, et kasumi õnnestumise tõenäosus on väike; Y
• Las sihtvara tõestab oma väärtust.

Kasu müüjatele :

• Võimaldades ambitsioonika müügihinna võimalust, kui selline müüja oleks valmis võitma, ostuhinda, mida ostja hinnatud diskonteeritud rahavoogude praeguse hindamise abil tavaliselt saavutada ei saa.

Töötasu lepingute negatiivne külg

Nagu enamiku struktureeritud finantslahenduste puhul, on ka tulul mõned selged varjuküljed. Suurim neist on kohtuvaidluste potentsiaal tehingu lõppkuupäeva ja aegumiskuupäeva vahelisel perioodil. Ehkki teoreetiliselt viivad eelised ostja ja müüja huvid kokku omandamisjärgse finants- ja tegevuseduga, on siiski mitu valdkonda, kus huvid, plaanid ja eelistused erinevad.

Neist kõige tavalisem on see, kuidas sihtettevõte sooritab vastastikku kokkulepitud eesmärkide saavutamise. See väljakutse on tavalisem, kui omandatud ettevõte saab osaks suuremast ärist ja strateegiast ning seetõttu eeldatakse, et see toimib teisiti kui iseseisva üksusega. Kuigi selle artikli reguleerimisala ei laiene kohtuvaidluste uurimisele, lepingusätted see tuleks sisse seada, et kaitsta ostjaid müüjate võimalike kohtuvaidluste eest.

Need lepingusätted jagunevad tavaliselt kahte kategooriasse. Esimene on eitada ostja kaudne kohustus saavutada kasu nii, et rahulolematud müüjad ei saaks tugineda heauskselt ja õiglaselt see väide, et ostja käitas sihtettevõtet viisil, mis pettis ettevõtte saavutusi. Ja teine ​​säte peaks sätestama, et ostjal on pärast omandamist sihtettevõtte tegevuse üle täielik kaalutlusõigus.

Võimaliku kokkuleppe tsoon

Nagu varem mainitud, on läbirääkimiste käigus ostjatel ja müüjatel hindamise osas erinevad seisukohad. See ei tekita muret seni, kuni teie vaated on võimaliku kokkuleppe tsoon (ZOPA). Kuid nagu eespool mainitud, tekivad olukorrad, kus sihtrühma tulevaste rahavoogude ümber käiv ebakindlus on nii kõrge, et surub mõlema osapoole seisukohad ZOPA-st välja. Need asjaolud jagunevad tavaliselt ühte või mitmesse järgmistest kategooriatest:

1. Operatiivse ja rahalise ülevaate puudumine
2. Hiljuti ümber korraldatud organisatsioonid - Täpsemalt, organisatsioonid, mis on hiljuti läbi teinud nii dramaatilisi sisemisi muutusi, et nende finants- ja tegevuspõhimõtted ning seega ka prognoosid ei ole enam usaldusväärsed tuleviku ennustajad
3. Peamised muudatused strateegilises suunas uute äriüksuste, uute suuremate tootesarjade või suurte uute geograafiliste panuste kujul, mis muudavad varasemad esitused jällegi ebatäpseteks tulevikuviisideks
4. Keskendumine ja põhirisk see vahemik kliendikesksus , tarnija kontsentratsioon ja kapitali allika kontsentratsioon võtmeisiku risk , eriti kui asutajad on müügikohas endiselt aktiivsed
5. Heuristika ja isiklikud eelarvamused , need on tavaliselt ajendatud varasematest isiklikest või ametialastest kogemustest või kultuurilistest kiindumustest (kui tegemist on piiriüleste tehingutega), mis võivad mõnikord põhjustada ületamatuid ootuste erinevusi

Peale nende on ka teisi muutujaid, mis suruvad omandatud väärtuse ühinemis- ja ühinemisläbirääkimiste käigus üles või alla. Selle näiteks on müüjate sentimentaalne kiindumus, mis tõstab hinda, mis juhtub kõige sagedamini siis, kui asutajad otsustavad oma ettevõtte (st 'elutöö' või 'beebi') müüa. Ostjatel on ka oma emotsionaalsete tegurite kogum. Üks neist tavalistest näidetest on see, et ostjad alahindavad eesmärki kui hirmu põhjustatud põlveliigese reaktsiooni varasemale kogemusele.

hankige praegune aeg javascriptis

Töötululepingute struktureerimine: simuleeritud juhtumianalüüs

Oma paljude varasemate kogemuste põhjal olen loonud juhtumiuuringu, mis aitab simuleerida ja selgitada, kuidas efektiivset sissetulekut struktureerida. See on järgmine:

Ettevõte A (ostja) viis läbi sisemise strateegilise ülevaatuse ja jõudis järeldusele, et sellel on märkimisväärne tootelünk. Tema konkurentsimaastik on arenenud nii, et kliendid eelistavad nüüd ühe paketi lahendusi, mis hõlmavad toodet X, mida see praegu ei tooda. Kuna ettevõtte A areenil on turule jõudmise kiirus kriitilise tähtsusega ja teil on suurepärased teadmised selle konkurentsimaastikust, otsustate omandada uue ettevõtte X ettevõtte, mis on spetsialiseerunud X toodetele. NDA ning finants- ja tegevusandmeid hakatakse vahetama toaandmetes.

Ettevõte B viib läbi sisemise diskonteeritud rahavoogude (DCF) analüüsi, mille tulemuseks on ettevõtte väärtus (EV) 16 miljonit dollarit allpool:

Ettevõte A teostab diskonteeritud rahavoogude analüüsi, mis näitab EV alla 4 miljoni dollari oluliselt vähem:

Läbirääkimised

Ettevõte A esitab 4 miljoni dollari suuruse pakkumise ja ettevõte B loendab 16 miljoni dollari suuruse taotluse, mille alusel mõlemad ettevõtted kohtuvad ja peavad silmast silma läbirääkimisi. Ettevõte A selgitab, et ettevõttel B on ainult üks aasta (2017) finantsajalugu ja kuigi see on kasumlik, ei pea nad veel tõestama, et suudavad teiste konkurentide turuosa hõivata.

Pigem selgitab ettevõte B, et toode X on varustatud varalise ja varalise (madalama hinnaga) tehnoloogiaga ning on piisavalt eristunud teistest turul olevatest toodetest, et mitte ainult aktsia hõivata, vaid tekitada ka uut nõudlust. Ettevõtte B arvates on see tulude kasvu kiirusega, mis ületab valdkonna keskmist.

Pärast mitu päeva kestnud läbirääkimisi on mõlemad ettevõtted ilma kokkuleppeta ostuhinna tupikus.

Ülaltoodud joonis 3 illustreerib / kajastab ostja mudelit ja eeldusi - x-telg näitab ettevõtte B EBITDA 3-aastast CAGR-i ja y-telg näitab ettevõtte kaudseid väärtusi. Funktsioon Buyer EV kajastab ettevõtte B kaudseid EV-võimalusi, lähtudes diskontomäärast, tulude kasvust ja kulupõhistest eeldustest, mille te analüüsi käigus tegite.

mille poolest progressiivne rütm silma paistab?

Kuna ettevõte A mõistab toote X võimalikult kiire tootmise omandamise strateegilist väärtust, otsustab ta kujundada kasumistruktuuri, mis sulgeb tulevaste rahavoogude probleemidest tuleneva hindamislünga ja purustab seeläbi ummikseis.

Kasumlepingu struktureerimine

Järgmises jaotises vaadeldakse kõiki põhielemente, mida tuleb arvestada efektiivse tulu struktureerimisel, millest on seitse: (1) kogu / omaniku ostuhind, (2) sissemakse, (3) tingimuslik makse, (4) perioodi kasum (5) tulemuslikkuse mõõdikud, (6) mõõtmise ja maksmise metoodika ning (7) eesmärgi / läve ja tingimusliku palga valem. Neid elemente saab kõige paremini seletada ja mõista järjestikku iga elemendi ehitamisel järgmise peale.

1. Ostuhind kokku (või omaniku ostuhind): Esimene samm on kindlaks määrata müüja kogusumma. Kui ostja teab müüja küsimust ja soovib säilitada tugevat läbirääkimispositsiooni, siis sagedamini määrab ostja kogu ostuhinna, mis võrdub müüja tellimusega.

   See annab müüjale märku, et ostja on valmis kõrvaldama kogu hindamislünga ja annab müüjale võimaluse võita soovitud ostuhind. Muul ajal ei pruugi ostja aga olla nõus kogu hindamislünka sulgema ja selle asemel määrama kogu ostuhinnaks 70–80% müüja tellimusest.

   Meie simuleeritud juhtumiuuringus eeldatakse, et kokkuostuhind on 16 miljonit dollarit, arvestades sihtmärgi strateegilist väärtust ja kui konkurentsivõimeline võiks omandamismaastik olla, kui teised saavad tehingu kohta teada.

2. Ettemaksu: Teine samm on teha kindlaks, kui palju kogu ostuhinnast tehingu lõpus makstakse. Ostja vaatepunktist peab algmakse maksimaalne summa olema võrdne EV arvutamisega ja see on väga oluline muutuja, kuna see tähistab ostja riskiga kapitali, see tähendab riskitsooni kapitali (vt järgmine joonis 4) saab tühistatud juhul kui sihtmärk töötab nii halvasti, et tema EV on väiksem kui sissemakse. Sageli soovivad ostjad tehingut veelgi alandada, vähendades sissemakseid alla ettevõtte hinnangulise hinnangu, vähendades riskitsooni.

   Selles juhtumiuuringus eeldatakse esialgset makset 4 miljonit dollarit, kuna ettevõte A usaldab oma prognoose ja ettevõtte B rahavoogude analüüsi.

   

3. Tingimuslik makse: Kolmas samm on määrata tingimuslik makse , kus tingimuslik makse on määratletud kogu ostuhinnana, millest on lahutatud algmakse. Selle simulatsiooni jaoks eeldatav tingimuslik makse on 12 miljonit dollarit (12 000 000 USD = 16 000 000–4 000 000 USD).

   

4. Teenimislepingu periood: Neljas samm on kasumiperioodi määramine. Auhindade jagamise perioodid kestavad tavaliselt üks kuni viis aastat, keskmiselt kolm aastat. Minu kogemuse järgi peaks tasuvusaeg olema piisavalt pikk, et anda ellujäänud juhtkonnale piisavalt aega oma eesmärkide saavutamiseks, kuid mitte piisavalt pikk, et tekitada 'eesmärkide väsimust'. Meie juhtumianalüüs eeldab kolmeaastast kasumiperioodi, mis on veidi alla keskmise.

5. Toimivuse mõõdikud: Viies samm on määrata toimivusmõõdik, mida kasutatakse ennekõike sihtettevõtte tulemuslikkuse hindamiseks. Sellised mõõdikud peavad olema vastastikku kokku lepitud, hästi mõistetavad, selgelt määratletud ja hõlpsasti mõõdetavad.

   Tulemusmõõdikuid on kahte kategooriat: finants- ja tegevusalased. Finantsmõõdikud põhinevad tavaliselt kasumil või dividendidel, nt tulul või EBITDA-l. Tulu kasutatakse siis, kui sihtettevõte on ostjaga täielikult seotud, mis muudab assimilatsioonijärgse sõltumatu kasumiprofiili mõõtmise keeruliseks. Ja kasumipõhiseid mõõdikuid, näiteks EBITDA, kasutatakse siis, kui sihtettevõtet hakatakse jätkama iseseisva tütarettevõttena, millel on oma kindel eraldis. Operatiivseid mõõdikuid mõõdetakse tavaliselt nende saavutuste järgi ja see on tavalisem tehnoloogiaettevõtetes või farmaatsiaettevõtetes, kus uue toote väljatöötamine võib suurendada sihtettevõtte EV-d.

Meie juhtumianalüüsi jaoks valitakse EBITDA, kuna eeldame, et omandatud ettevõte jätkab püsivat ja püsivat tegevust.

1. Mõõtmise / maksmise sagedus ja metoodika: Kuues samm on määrata mõõtmise ja tasumise sagedus. Sellega seoses on kaks üldist võimalust: (1) kordsed, järkjärgulised mõõtmised ja maksed, mida tehakse igal aastal või sagedamini; ja 2) vinjettide ühekordne mõõtmine ja maksmine, tavaliselt teenimisperioodi lõpus.

   Pikaajalise ühinemiste ja omandamiste praktiseerijana soovitan alati mitmete mõõdikute / maksete metoodikat mitte kasutada, sest selle protsessiga kaasneb juhtimise jaoks sageli märkimisväärne stress, müra ja tähelepanu hajumine. Sellest hoolimata ja arusaadavatel põhjustel on müüja tavaline, et ta eelistab väiksemaid ja sagedasemaid verstaposte ja makseid, et tuvastada ja leevendada kahjulikke tagajärgi nende operatsiooniriskile.

   Lisaks maksete sagedusele tuleb kindlaks määrata ka mõõtmismetoodika. On kaks üldist metoodikat: (1) finantstulemuste kasvutempo omandamise kuupäeva ja lõpptähtaja vahel, näiteks tulu või EBITDA liitkasvumäärad (CAGR) või (2) absoluutväärtus eesmärk, mis on saavutatav omandamiskuupäeva ja lõpptähtaja vahel, näiteks kogunenud EBITDA.

   Meie juhtumiuuringus eeldatakse 2020. aasta detsembris ühte mõõtmist ja maksmist, tuginedes 3-aastasele EBITDA CAGR-ile aastatel 2017–2020.

2. Sihtkvoot ja mõõdikute maksevalem: Seitsmes ja viimane samm on sihtmõõdiku (st tulemuslikkuse taseme) ja sellele tasemele vastava palgasumma määramine. Riski ja tulu tasakaalustamiseks peab struktuur pakkuma kasu sihtettevõtte osalise tegevuse eest, isegi kui see ei täida täielikult oma tegevuse eesmärke; Teisisõnu näete turu jaoks harva binaarset lähenemist 'kõik või mitte midagi'.

   milline on kujunduselementide kaasamise tähtsus kujutavasse kunsti

Joonis 6 illustreerib tingimusliku makse funktsiooni ja sellega seotud makseid erinevates 3-aastastes EBITDA CAGRT realiseerimistes. Kasutame oma mudelit illustreerimaks, kuidas määrata tingimusliku makse funktsiooni kolm komponenti:

1. Tingimuslike maksete kõrgem tase: Eespool as tähisena on see sihtmõõdik, kus makstakse kogu tingimuslik makse, mis on tavaliselt kindlaks määratud vastavalt sihtettevõtte juhtkonna esitatud tulemusprognoosidele. See seab ostja kindlale läbirääkimispositsioonile, kuna müüja peab lihtsalt oma müügihinna saamiseks oma prognoosi täitma. Pange tähele, et üldjuhul ei tohiks tingimusliku makse kõrgeim tase ületada ostja EV rolli.

   Juhtumiuuringus eeldatakse, et 3-aastase EBITDA CAGR-i mõõdik on 68%, et saada tingimuslikku makset kokku 12 miljonit dollarit.

2. Tingimusliku makse funktsiooni põhi: Eespool tähisena ③ on see künnise tulemus, mille juures hakatakse maksma mingit tingimuslikku makse taset. Enne seda sündmust tuleb kindlaks määrata kaks komponenti: (A) lävetulemus; ja (B) tingimusliku makse esialgne summa, eeldades nimetatud tulemuse realiseerumist. Oluline on märkida, et sihtmõõdik (st lävetulemus) peab alati olema suurem kui (või sellest paremal), kui ostja EV-funktsioon ületab näidatud tingimusliku makse funktsiooni (nagu eespool ②). Loogika on see, et kui algmakse on kindlaks tehtud, peaks ostja tingimusliku makse maksma ainult siis, kui sihtettevõtte ettevõtte väärtus on vähemalt sama suur või suurem kui algmakse, see tähendab tasuvuspunkt. Väga sageli määratakse sissemakse nulli; sõltuvalt madalaima hinna määramise kohast võib müüja siiski nõuda tingimuslikku tasumist. Pange tähele, et üldise rusikareeglina ei tohiks antud sihtmõõdiku esialgne tingimuslik makse ületada ostja EV-funktsiooni.

   Juhtumiuuringus eeldatakse, et 3-aastase EBITDA CAGR-i lävetulemus on 19,7% ja algkvant 0 dollarit. Juhtumiuuringu eesmärgil eeldame, et ostja soovib kujundada rahalise kasu, luues lävenditulemuse ja esialgse kvandi kombinatsiooni, mis tekitab lõhe tingimusliku makse funktsiooni ja ostja EV-funktsiooni vahel (näidatud kui ④) .

3. Tingimuslike maksete funktsioon - maksed madala ja kõrgeima taseme vahel: Selle arvutamiseks kasutatakse tavaliselt lineaarset või eksponentsiaalset interpolatsiooni, see tähendab eksponentsiaalset funktsiooni, nii et kasvutempo suurenedes on ka tingimuslikud maksed suuremad.

   Juhtumiuuring eeldab, et a lineaarne interpoleerimine tingimusliku makse funktsiooni alumise ja ülemise otsa vahel.

   kuidas mõnitada liidest mockito abil

Maandage negatiivset riski

Ostjad ja müüjad lepivad hinnas sageli kokku; ostjad tajuvad siiski eksogeenseid riske, mis võivad avaldada survet sihtettevõtte tulemustele, ja püüavad tulusid struktureerida, et müüja jaoks halvemini toimida. Kõige tüüpilisemad eksogeensed riskid, mida olen oma praktikas näinud, on majanduslanguse hirmud ja klientide keskendumine.

Kasutame sama juhtumiuuringut, et illustreerida, kuidas tulud vähendavad langusriski. Oletame, et ettevõttele B on kaks ostjat. Ostja A usub ettevõtte B kolme aasta prognoosi 68% 3-aastase EBITDA CAGR-i prognoosi ja on seetõttu mugav maksta 16 miljonit dollarit ette (ilma kasumita). Ostja B usub ka Firmi prognoosi B, kuid loodab suure kindlusega, et raske majanduslangus on veel kuude kaugusel; seetõttu seab see sissetuleku paika (sama struktuur, mida kirjeldati eespool), et leevendada negatiivseid riske, mis tulenevad ettevõtte B makromajanduslikest näitajatest madalamast tulemusest.

Allpool olev joonis 7 näitab IRR nii ostja A kui ka B jaoks, kuna ettevõte B ei vasta oma kasvuootustele ja annab empiirilisi tõendeid selle kohta, et aeguvad struktuurid leevendavad langusriski. Kasumistruktuuriga intressimäärad on endiselt positiivsed ja palju kõrgemad kui ilma kasumita stsenaariumi korral, kus ettevõte B on vähem tulemuslik, kui kasvab vähem kui 3-aastane CAGR 68%.

Täpne punkt

Kokkuvõtteks võib öelda, et ühinemiste ja omandamiste distsipliin on keeruline ja labürintlik, millele on lisatud valesid starte, põnevaid tagaajamisi ja südantlõhestavaid puudusi. Täpsed tehingud tekitavad ebaõnnestumisi hoolimata kuudepikkusest hoolsusest ja ettevalmistusest, tulenevalt mõlema poole viisakusest ja samasugusest valmisolekust väärtuse loomiseks, tulenevad sageli lepitamatutest erinevustest hindamise osas või ühe või mõlema poole võimetusest riski vastu tõhusalt maanduda.

Kasum on küll keeruline ja läbirääkimiste pidamine keeruline, kuid see on ühinemiste ja ülevõtmiste üks suuri saavutusi kui vahend nii ostuhinna stagnatsiooni purustamiseks kui ka riski ümberjaotamiseks. Julgustan taotlejaid ja kogenud ühinemiste ja ühinemiste praktikud õppida ja lisada see struktuur oma tööriistade ja oskuste komplekti, kui te pole seda veel teinud.