Kokkuvõte

Jaeinvestoritel on olnud raske aasta.

• S&P Retail ETF (börsil kaubeldav fond) on viimase kaheteistkümne kuu jooksul langenud ligi 10%, võrreldes S&P 500-ga 19%. See on ligi 30 protsendipunkti alaesitlust.
• On õiglane öelda, et investorite viha jaemüügi vastu on läinud pimedasse kohta, kui kunagi armastatud aktsiad, nagu Macy's, kauplevad vähem kui poole võrra S&P 500-st (järgmise kaheteistkümne kuu tulu võrreldes 18-kordse S&P 500-ga).

Miks on jaemüük olnud nii halb ja miks inimesed ootavad nõrka puhkust?

• Muidugi on suureks veduriks Amazon ja tõuge e-kaubanduse poole. Amazonil on kõiges oma käsi ja nad ei hooli lühiajalisest tasuvusest.
• Jaemüügi osas on negatiivseid negatiivseid põhjuseid veel mitmel põhjusel: kõrgemad gaasihinnad, iPhone X supertsükkel, kasvavad saatmiskulud, aastatuhandete tagane üleminek „kraami” ostmiskogemuste (puhkus, peen söögikoht) ostmisele ja palju muud.
• Wall Street Journal hiljuti kirjutas 'On mõistetav, et investorid arvavad, et see pühade hooaeg, mil november ja detsember moodustavad kaubamajade aastakäibest umbes veerandi, on veel üks armetu.'

Miks võib jaemüük olla oodatust parem?

• Ehkki pole mingit kahtlust, et suures osas e-kaubandusele üleminekust tulenev muutuv paradigma on tõeline, ei kao jaemüüjad homme oma tegevust ja on mõned kergendavad tegurid.
• Sellel pühade hooajal peaksid jaemüüjad kasuks olema mõned positiivsed tegurid, millele ei pöörata suurt tähelepanu. Nende hulka kuuluvad: hiljuti jaemüüjate positiivne lobisemine, jahedam ilm, madalad varud, soodsad kalendrielemendid, positiivne makro taust, optimistlikud uuringud ja hõlpsad võrdlused.

Kes jääb ellu?

• Jaekaubandus on jätkuvalt keeruline neile, kes ei suuda ajaga kaasas käia.
• Kuid jaemüüjatel, kellel on (1) soovitav toote- / kaitsemark, (2) kindel omikanalistrateegia ja (3) hästi kontrollitud varud, peaks üldise soodsa tausta valguses sel hooajal üsna hästi minema. Nagu ikka, on küsimus võitjate ja kaotajate hargnemisest - kogu jaemüük ei õnnestu.

Eelmise aasta pühadehooaeg jättis jaeinvestoritele rohkem kui kivisüsi. Isegi pärast pühi ja aastaringselt näis jõuluvana oma talveunest loobumist, kukutades jaeinvestorite varudesse söejäägid. Ükski konkreetne jaemüügisektor pole olnud turvaline. Varem kaitsvad aktsiad, nagu Walgreens ja CVS, on huntidele visatud (Walgreens -14% ja CVS -10% aasta tagasi). Toidukaupmehed nagu Kroger (langus ligi 40% YTD-st) ja söögikomplektide teenused, nagu näiteks üks kord priske IPO sinine põll (ligi 70% YTD-st madalam), nutavad 'onu'. Muidugi ei ole valust pääsenud ka sellised traditsioonilised jaemüüjad nagu Macy's (-44%), Dick's (-49%) ja J.C. Penney (-62%). Aasta-aastalt on autovaruosade jaemüüjad nagu Advance Auto Parts ja Auto Zone langenud vastavalt 52% ja 24%. Isegi bioteaduste ettevõtted, nagu Thermo Fisher Scientific, ei ole immuunsed, kuna Amazon soovib siseneda laboritarvete ärisse (-8% alates kuulujuttude algusest).

S&P Retail ETF (ticker: XRT) on viimase kaheteistkümne kuu jooksul langenud ligi 10% võrreldes S&P 500-ga (tõus 19%). See on ligi 30 protsendipunkti alaesitlust. Vähesed sektorid on nii koledat graafikut näinud:

Mis on olnud põhjus ja miks on investorid endiselt nii negatiivselt pühade ostuhooajale suundunud? Jaemüügi kasuks läheb vastuollu nii palju asju. Siin on kiire ja lõbus loetelu:

• Veebile üleminek teeb traditsioonilistele jaemüüjatele haiget, kuna ostjad saavad kaubamärgiga kaupade hindu hõlpsalt võrrelda. Ostjad saavad sisseoste teha ka siis, kui nad soovivad, ilma kiiretunnet pakkumata varasematest tõusupäevadest nagu Must Reede.
• E-kaubandus ei kannibaliseeri mitte ainult kaupluste liiklust ja nelja seina marginaale, vaid sunnib jaemüüjaid investeerima omikanalivõimalustesse - see on kasumlikkuse kahekordne löök.
• Suurimal konkurendil Amazonil on võrreldamatu ja mugav turustuskett ning ta ei hooli lühiajalise kasumi saamisest.
• Aastast tänaseni on gaasihinnad aastaga tõusnud 13%, mis võib piirata äranägemisel tehtud kulutusi.
• IPhone X supertsükkel võib võtta rahakoti osa.
• Saatmiskulud on tõuseb .
• Üleminek “kraami” ostmiselt elamuste ostmisele (puhkus, fine dining).

On õiglane öelda, et investorite viha jaemüügi vastu on läinud pimedasse kohta, kui kunagi armastatud aktsiad, nagu Macy's, kauplevad vähem kui poole võrra S&P 500-st (järgmise kaheteistkümne kuu tulu võrreldes 18-kordse S&P 500-ga). Wall Street Journal hiljuti kirjutas , 'On mõistetav, et investorid arvavad, et see pühadeaeg, mil november ja detsember moodustavad kaubamajade aastakäibest umbes veerandi, on veel üks armetu.'

Muidugi on suureks veduriks Amazon ja tõuge e-kaubanduse poole. Amazonil on kõiges (isegi ravim ja toidukaubad praegu) ja nad ei hooli lühiajalisest tasuvusest. Sellest hoolimata, kuigi pole kahtlust, et see on tõsine mure, ei kao Amazonase-välised jaemüüjad homme oma tegevust. Inimesed ikka tahan poodida kusagil on telliskivipood. Isegi Amazon on liitumine telliskivipeoga .

Lisaks sellele on jaemüüjate puhkusemüügile 2017. aastal kasulik paar positiivset tegurit, millele ei pöörata suurt tähelepanu. Need sisaldavad:

mis keeles on rubiin kirjutatud

1. Hiljuti jaemüüjate positiivne lobisemine
2. Jahedam ilm
3. Madalad varud
4. Soodsad kalendrielemendid
5. Positiivne makro taust
6. Optimistlikud uuringud
7. Lihtne võrdlus

Nii et jaemüüjatel, kellel on (1) soovitav toode, (2) kindel omikanalistrateegia ja (3) hästi kontrollitud varud, peaks sel hooajal üldise soodsa tausta valguses üsna hästi minema. Nagu alati, on tegemist võitjate ja kaotajate hargnemisega - kogu jaemüük ei õnnestu.

Arvestades metsikuid eksogeenseid sündmusi, mis näivad tänapäeval peaaegu etteaimatavamad (orkaanid, kulutulekahjud, poliitilised maastikud, mis on samaväärsed Troonide mänguga), võib jaemüügi prognoosimine olla suure kindlusega keeruline. Vaatame aga teavet, mis meil täna on, ja vaatame, mida peaksime ootama.

Miks on meil (mõnevõrra) rõõmsad jõulud

1. Hiljuti positiivne kommentaar

Enne kui trendimuutused avalduvad arvudes, toimuvad need esimesel korrusel - tasemel, kus inimesed alles hakkavad rääkima.

Käputäis jaemüüjaid teatas kolmanda kvartali kasumist novembri alguses ja keskel üllatavalt positiivsete kommentaaridega. Kaubamajad on olnud ühed Amazoni kõige enam kannatanud jaemüüjad, arvestades nende kõrgeid püsikulusid (üleminek võrgule teeb haiget 4-seina marginaalid) ja hõlpsasti hinnatud kaubamärgiga tooteid. Ometi märkisid nii Kohli kui ka Macy’s, et pärast orkaanide negatiivsete mõjude ja ebatavaliselt sooja ilma vähenemist nägid nad äritegevust oktoobri lõpus. Kohli oma märkis , 'Oleme neljandasse veerandisse minnes ülimalt kindlad.' Ross edestas nii müügi- kui ka kasumiprognoose ning tõstis neljanda kvartali prognoosi.

Kasumikõne ajal tundus Target puhkusemüügi 2017 puhul optimistlikum kui mõne aja pärast: 'Kuigi neljas kvartal on alati väga konkurentsivõimeline, siseneme sellesse pühadehooajase enesekindlalt.' Eelmise nädala sissetulekukõne põhjal oli selge, et Walmart nägi ka veojõu paranemist. Walmarti kodumaine võrreldavate kaupluste müük kasvas 3%; isegi jalgsi liikumine oli kasvanud ja nad märkisid, et 'kogu ettevõtte müügikäibe kasv on hea.

Lisaks märkisid paljud riigid, et Oktoobri beežiraamat : „Kõik vastanud jaemüüjad teatasid, et müük on viimase kuue nädala jooksul paranenud. Kui varasemates aruannetes toodi mõnikord välja kindlaid või negatiivseid tulemusi võrreldes eelmise aastaga, siis selle vooru kontaktid teatasid võrreldavatest kaupluste kasumitest 2–4 protsenti. Tarbijad kulutasid väidetavalt rõivastele, mööblile ja kodukaupadele. Kontaktid olid üldiselt optimistlikud, et hiljutine positiivne müügitrend jätkub ka aasta lõpuni ”

2. Jahedamad ilmad soodustavad mitut jaemüügisektorit

Aasta-aastalt pole ilm koostööd teinud. Vastavalt Riiklikud keskkonnateabe keskused , oli oktoobri üleriigiline keskmine 55,7 ° F, 1,6 ° F üle 20. sajandi keskmise ja ajaloolise rekordi kõige soojemas kolmandikus.

Eelmise aasta ebamääraselt sooja talve järel paistab USA olevat sel pühadeperioodil külma puhanguks üles seatud . Riiklik teadusfond hiljuti prognoos erakordselt külm talv koos eeldatava polaarkeerisega tagasitulekuga. Isegi kui temperatuurid on võrreldes eelmise aastaga tagasihoidlikult madalamad, peaks see aitama hooajalisi kategooriaid ja autovaruosade jaemüüjaid, kuna eelmisel aastal on ostude puudumine tõenäoliselt nõudlust katkenud. Jahedam ilm annab ostjatele tõuke uute esemete hankimiseks, olgu selleks siis rõivaste soojendamine või uued autoosad, mis karmi ilmaga kergemini kuluvad.

Weather Trends International (WTI) prognoosib ka selle pühade veetmishooaja suhteliselt positiivset jaemüügi stsenaariumi, novembriga oodatakse oluliselt jahedamat aastat / aastat. Juba novembri esimene nädal oli võrreldes kahe eelneva aastaga märkimisväärselt jahedam ja tähistas kuu kõige lumisemat kuu algust. Novembri teine ​​nädal oli ka aasta jahedam, kus kirdeosa sai arktilise plahvatuse ja minimaalse sademete hulga - soodsad seaded hooajaliste talvekategooriate ostmiseks. Jaemüüjad näivad juba kasu tundvat, nagu märkis Macy novembri keskel Morgan Stanley ülemaailmsel tarbija- ja jaemüügikonverentsil: 'Mõni nädal ei tähenda ilmselt neljandat kvartalit, kuid see ilm on ettevõtte jaoks üsna positiivne.'

3. Varude tase on madal

Arvestades jalakäijate arvu vähenemist ja püüdes vältida eelmise aasta varude üleküllust, on paljud jaemüüjad pühade hooaega suunduvate varude osas ülimalt ettevaatlikud, mõned aga alles tellivad uusi tellimusi. Kümnete Reutersiga rääkinud allikate sõnul , sealhulgas teiste seas ka Macy's, J.C. Penney, Kohl, Nordstrom, Dillard's ja Hudsoni lahe Lord & Taylor.

Hiljutised sissetulekukõned kajastavad seda sõnumit, kuna paljud on teatanud väga puhtatest varudest ja märkinud, et nad haldavad tagumise poole varusid väga ettevaatlikult. See peaks soodustama soodustusi ja brutomarginaale, sest jaemüüjad ei lase üleliigsete varude liigutamiseks hindu tõenäoliselt langetada. Morgan Stanley sõnul oli 2Q-st välja tulnud varude arv 210 baaspunkti võrra madalam kui 3Q oodatav tulude kasv - see näitab selgelt, et varude tase on heas seisus. J. C. Penney oli üks neist kõige olulisemad inventari puhastajad kui nad tegid kvartali keskel agressiivseid meetmeid seisva varude kustutamiseks, et teha tegevjuhi Marvin Ellisoni sõnul ruumi „paremale rõivavalikule, mis suundub pühadeaega“.

4. 2017. aasta pühadekalendri nihked on soodsad

1. Ostupäevade arv on suurem. 2017. aastal näeme tänupühade ja jõulude vahel veel üht ostupäeva (31 päeva versus 30 eelmist aastat). Vähem ostupäevi kipub jaemüüjaid rohkem rõhutama, et varakult reklaamida ja jõulude lähenedes helitugevust suurendada. Kuigi selgelt mõned jaemüüjad ikka alustasid oma tutvustusi varakult vastavalt Abha bhattarai Washington Posti ajakiri vabastab andestavam kalender osa survest varakult ja sügavalt reklaamida.
2. Nädalapäev jõuludeks on soodne. 2017. aastal langevad jõulud esmaspäevale võrreldes eelmise aasta pühapäevaga. See tähendab täiendavat nädalavahetuse päeva ostude sooritamiseks, mis suurendab müüritooteid, kuid mitte e-kaubandust, kuna UPS ja FedEx ei toimu pühapäeviti.
3. Detsembris palju laupäevi. Esimest korda pärast 2012. aastat toimub enne jõulupühi neli detsembri laupäeva. ShopperTraki andmetel on detsembrikuu laupäevad kõige tihedamad ostupäevad läbi aasta ja need muutuvad jõulupühade eel nädalast nädalasse tihedamaks.
4. 53. nädal. Iga viie aasta tagant on jaemüüjatel jaanuaris 53. nädal. Terve lisanädal on päris suur asi ja võib lisada 4-5% liset tulude kasvu. Ehkki investorid peaksid seda arvestama, võivad pealkirja numbrid hoogu ja meeleolu heaks palju ära teha. Kuna XRT Retail ETF on olnud kättesaadav, on 53. nädal toimunud kaks korda ja mõlemal juhul edestas XRT S&P 500 indeksit umbes 300 baaspunkti võrra alates neljanda kvartali algusest kuni esimese kvartali lõpuni.

5. Makrotegurid lubavad hästi

Tarbijate enesekindlus oktoobris tõusis kõrgeimale tasemele alates 2004. aastast. Konverentside nõukogu majandusnäitajate direktor Lynn Franco märkis: „Tarbijate hinnang praegustele tingimustele paranes, seda hoogustas tööturg, mis polnud 2001. aasta suvest saati nii soodsaid reitinguid saanud. Tarbijad olid ka lühiajaliste väljavaadete osas märgatavalt rõõmsameelsemad, peamise tõukejõuna olid väljavaated äritingimuste parandamiseks. Tarbijate seas on enesekindlus endiselt kõrge ning nende ootused viitavad sellele, et ülejäänud aasta jooksul jätkab majandus tugevat kasvu. ' Ehkki tarbijate usaldus pole viimasel ajal jaemüügiga nii tugevalt seotud kui varem, on selle põhjuseks madal inflatsioon ja kõrged säästumäärad. Kuid nagu on näidatud joonistel 5 ja 6, on tarbijahinnaindeks hakanud tõusma, samal ajal kui säästumäärad on pidevalt langenud.

Ühekordne isiklik sissetulek kasvas eelmisel aastal puhkusekulutuste hooajal 2% ja võib Deloitte'i andmetel sel hooajal tõusta vahemikku 3,8–4,2%. On selge, et mida rohkem on ostjatel ühekordset sissetulekut, seda parem.

.net veebiapi õpetus

Lisaks gaasi hinnad, samas aastaga umbes 19% kõrgem (nädal 11/6/17) 2,56 dollariga on endiselt väga madal võrreldes ajaloolise 3,01 dollari tasemega (2012–2016 keskmine). Lisaks olid gaasi hinnad augustist augustini, enne kui orkaan Irma ja orkaan Harvey tabasid, aastaga vaid 10% kõrgemad ja on oodata jätkata madalamat suundumust.

6. Lihtne võrdlus

Ma tõesti vihkan rääkida “lihtsatest kompaktidest” - tööstuse mõistest, mis tundub empiiriliselt mõttetu. Kuid kergemad kompsid, nii heas kui halvas olukorras, kipuvad aktsiaid juhtima. Ootamatu tulude kiirenemine (isegi kui see on osaliselt tingitud kergematest võrdlustest) viitab paranevale keskkonnale ja see kipub tooma kõrgemaid kasumihinnanguid, kõrgemaid hinnanguid ja seetõttu ka kõrgemaid aktsiahindu. Psühholoogiliselt võib investor, kes näeb ettevõtte kasvavat võrreldavat kauplusemüüki 10%, asetada sellele aktsiale suurema mitmekordse võrreldes ettevõttega, mis kasvab 5%, isegi kui see on lihtsalt lihtsamate aastate võrdlus.

Selles valguses on oluline märkida, et eelmise aasta pühade hooaeg oli enamiku jaemüüjate jaoks õudusunenägu ja see tähendab, et võrdlus aastate lõikes on üsna lihtne. Eelmisel aastal aeglustusid kompromissid 0,5% -lt 1Q16-s peaaegu tasaseks 2Q-s, 0,8% -ni 3Q-s ja seejärel 1,1% -ni 4Q16-s ja 2,3% -ni 1Q17-s, kuna puhkusepohmell püsis (analüüs põhineb ApeeScape'i uurimine XRT ETF-i aktsiatest, välja arvatud ainult e-kaubanduse ettevõtted ja ainult ettevõtted, mille majandusaasta lõpeb detsembris või jaanuaris). Mõnel läks veelgi halvemini - Expressi kompvekid vähenesid 13% ja Macy's 5% y / y,

Eelmisel aastal langes hooaja algus kokku USA presidendivalimistega ja ostjad tundusid sobivamad koju jääma ning jälgima, kuidas Trump ja Hillary teineteisele külgsilmi viskavad kui sisseoste tegema. Jaemüüjad alustasid hooaega paisutatud varudega, mis koos vaoshoitud poeskäija ja ebaausalt sooja talvega viisid üsna viletsa tulemuseni. Tegelikult, jala liiklus vähenes 12% aastaga novembris ja detsembris olid jaemüügivarud märkimisväärselt kehvemad, kuna S&P Retail ETF langes 3% võrreldes S&P 500 9% võrra 3. kvartali lõpust kuni 1. kvartali lõpuni.

7. Uuringud on positiivsed

Suuremate jaemüügibüroode uuringud ja prognoosid on pühadeaja suhtes suhteliselt optimistlikud ning kõik ennustavad tulude kasvu umbes 4% võrra, mis on kiirendus võrreldes eelmise aasta + 3,6% -ga.

Riiklik jaemüügiliit prognoosid Jaemüük novembris ja detsembris (sh e-kaubandus ning välja arvatud autod, bensiin ja restoranid) kasvab 2017. aastal vahemikus 3,6% kuni 4,0%, ulatudes 679 miljardi dollarini. See näitab, et kasv vastab või ületab eelmise aasta + 3,6% ja viie aasta keskmist + 3,5%. NRFi peaökonomist Jack Kleinhenz märgib: „Tarbijad teevad meie majanduse toetamisel jätkuvalt tõsiseid pingutusi ja kõik põhialused on kohandatud, et nad saaksid seda ka pühade ajal jätkata ... Töökohtade loomise, parema palga, taltsutatud inflatsiooni ja tõusu kombinatsioon puhasväärtus annavad kõik kulutamise võime ja enesekindluse. '

NRFi oktoobris läbi viidud uuring näitas, et vaid 27% tarbijatest usub, et nende puhkusekulutusi mõjutavad mured majanduse pärast. See on langus eelmise aasta 32% -lt ja on madalaim tase pärast seda, kui NRF hakkas seda küsimust 2009. aasta suure majanduslanguse ajal esitama.

Deloitte, kelle prognoos on kõige optimistlikum, 4,0–4,5%, usub, et tugevat tõusu ajavad neli tegurit: isikliku sissetuleku kasv, tarbijate kindlustunne, tugev tööturg ning madal ja stabiilne isikliku säästmise määr. ICSC prognoosid jaemüük suureneb aastaga 3,8% ja usub, et tarbijad on sellel pühade hooajal väga optimistlikud ja füüsiline jaemüük jääb pühade hooaja nurgakiviks. ICSC välistab väljaspool kauplust asuvad müüjad.

Kuigi mõned seda ennustavad Must reede on surnud , RetailMeNot's uuring enam kui 1000 inimesest leidis, et soov tänupühale järgneval päeval sisseoste teha on endiselt üsna tasane: 52% vastanutest kavatseb osta mustal reedel ja 53% eelmisel aastal. Küberesmaspäeva osas suureneb nõudlus. Küberesmaspäev on esmaspäev pärast tänupüha ja selle populaarsus on kasvanud, kui ostjad osalevad hõlpsasti ligipääsetavates veebipakkumistes. Eelmisel aastal saavutas küberesmaspäev uue kõigi aegade suurima rekordi kui suurim veebimüügipäev, mille müük kasvas aastaga 10%, vastavalt Adobe Digital Insights . 2017. aastaks Adobe prognoosid Küberesmaspäeva müük kasvab tohutult 16,5% 6,6 miljardi dollarini.

kuupäevadega töötamine javascriptis

Lahkumismõtted

Mitte mingil juhul ei tohiks me sel pühade hooajal oodata jaemüügi renessanssi. Arvestades mõningaid positiivseid tegureid, mis jaemüüjatel seljataga on, on põhjust loota, et need, kellel on soovitav toote / kaitsemargi (nt Canada Goose) / e-kaubanduse isoleeritud mudel (nt odav hind), konkurentsivõimeline omnikanalite strateegia , ja puhtad varud on loodud üsna kindlaks pühadeostuhooajaks. Armetu meeleolu ja mitte-halbade tulemuste kombinatsioon on sageli osutunud investeerimiseks sobivaks ajaks. 9. novembril teatas Macy’s oma 11. järjestikuse sama kaupluse müügi langusest, müük langes enam kui üksmeelel, kuid need ületasid tulusid ja varusid olid puhtad. Varude reaktsioon nendele nii-nii tulemustele? 11% rohkem. 14. novembril teatas Advance Auto Parts vähesest võrreldavate kaupluste müügist, kuid kasvas tugevate marginaalide tõttu kasumist. Segatud kvartal viis aktsia tõusuni 20%. Selliste madalate ja suhteliste hindamiste korral ootab jaeinvestori rõõmustamine palju.

---

Avalikustamine: Artiklis väljendatud vaated on puhtalt autori seisukohad. Autor ei ole saanud ega saa otsest ega kaudset hüvitist vastutasuks selles aruandes konkreetsete soovituste või seisukohtade avaldamise eest. Uuringuid ei tohiks investeerimisnõustamisena kasutada ega neile tugineda.

Autoril ei ole investeeringuid ega ärisuhteid ühegi selles artiklis nimetatud ettevõttega.

Põhitõdede mõistmine

Kas sel aastal on 53. nädal?

Jaemüügikalender on jagatud 52 nädalaks, seitsmepäevaseks, kokku 364 päevaks. Nii jääb iga aasta lõpus lisapäev, mis lõpeb sellega, et teatud aastatele lisatakse lisanädal. See juhtub iga viie või kuue aasta tagant. Viimati juhtus see 2000., 2006., 2012. aastal ja see juhtub 2017. aastal.

Mis on omnichannel kaubamärk?

Omnikanaliline kaubamärk teenindab klienti mitme hästi integreeritud kanali kaudu. See võimaldab kliendil sujuvalt liikuda osturežiimide vahel, nagu e-kaubandus, mobiil ja tavaline. Paljud kliendid alustavad ühte kanalit ja lähevad ostutsükli uurimise ja liikumise ajal teiste juurde.

Miks nad seda nimetavad mustaks reedeks?

“Must reede” on tänupühale järgnevale päevale antud nimi. Esialgu loodi mõiste Must reede, et kirjeldada sellel päeval tekkinud kaost ja ummikuid. Jaemüüjatele see tähendus ei meeldinud ja nad muutsid tähendust, et kajastada raamatupidajate kasumiterminoloogiat 'mustas'.